| 造成A股估值目前之失衡香港六合彩2011年开将结果 济公高手心水主论坛
的,不仅是因为对政策性利空香港六合彩2011年开将结果 济公高手心水主论坛
的巨大恐惧扭曲了股市,更重要香港六合彩2011年开将结果 济公高手心水主论坛
的是重融资轻回报香港六合彩2011年开将结果 济公高手心水主论坛
的市场错位已成为股市最大香港六合彩2011年开将结果 济公高手心水主论坛
的心理失落。中国股市之所以不能成为经济香港六合彩2011年开将结果 济公高手心水主论坛
的晴雨表,按照尚福林主席最新香港六合彩2011年开将结果 济公高手心水主论坛
的说法,主要是基础性制度不够健全、市场结构体系不够完整、整体运行机制不够规范、价格发现和资本约束机制不够有效等实际问题制约市场发展。在笔者看来,这在本质上并不是市场香港六合彩2011年开将结果 济公高手心水主论坛
的问题,而是体制性香港六合彩2011年开将结果 济公高手心水主论坛
的机制障碍。没有投资回报,就没有晴雨表,市场估值也就失去了主心骨。
过去3年对H股平均溢价40%香港六合彩2011年开将结果 济公高手心水主论坛
的A股,最近首次进入折价时代香港六合彩2011年开将结果 济公高手心水主论坛
的时候,银行股之所以首当其冲,并不是没有原因香港六合彩2011年开将结果 济公高手心水主论坛
的。在农行申请上市香港六合彩2011年开将结果 济公高手心水主论坛
的同时,银行们争先恐后地启动了规模空前香港六合彩2011年开将结果 济公高手心水主论坛
的再融资行动,不仅给市场资金面带来极大香港六合彩2011年开将结果 济公高手心水主论坛
的承接压力,也给投资者带来了巨大香港六合彩2011年开将结果 济公高手心水主论坛
的心理压力。由于许多银行在解释再融资动机时,几乎都把风险加权资产香港六合彩2011年开将结果 济公高手心水主论坛
的过快增长和资本充足率水平所面临香港六合彩2011年开将结果 济公高手心水主论坛
的较大压力,委婉地归结于由国家引导香港六合彩2011年开将结果 济公高手心水主论坛
的大规模信贷投放,显示这一轮再融资本质上和习惯了拿别人香港六合彩2011年开将结果 济公高手心水主论坛
的钱做赌注,赌输了就指望政府去救它们香港六合彩2011年开将结果 济公高手心水主论坛
的西方银行没什么不同。
银行股迫不可待地大规模再融资,对于市场来说也意味着巨大香港六合彩2011年开将结果 济公高手心水主论坛
的政策风险。尽管在不少经济学家香港六合彩2011年开将结果 济公高手心水主论坛
的眼里看来,房地产泡沫乃是当前中国经济香港六合彩2011年开将结果 济公高手心水主论坛
的最大风险,但是,美国两房退市香港六合彩2011年开将结果 济公高手心水主论坛
的教训告诉我们,银行信贷泡沫才是真正可怕香港六合彩2011年开将结果 济公高手心水主论坛
的最大风险。银行是房地产泡沫得益者,也是泡沫破裂香港六合彩2011年开将结果 济公高手心水主论坛
的直接埋单者。根据物质不灭定理,银行再融资并不是消除泡沫香港六合彩2011年开将结果 济公高手心水主论坛
的最佳方案,只不过是将风险转移给市场,转移给更多香港六合彩2011年开将结果 济公高手心水主论坛
的投资者罢了。中国经济香港六合彩2011年开将结果 济公高手心水主论坛
的根本出路在于转变发展方式,让股市为金融房地产泡沫危机埋单,或者把地方政府债务和房地产贷款重新打包为财富管理产品,只会带来隐蔽得更深而潜在危机更大香港六合彩2011年开将结果 济公高手心水主论坛
的信贷和流动性风险,不是长久之计。
|